期货策略中期报告：期货中期策略：向阳而生|世界热点评

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存量结构性行情延续，下半年有望企稳回升。2023 上半年市场受海外加息、欧美银行危机、经济弱复苏等内外部多重冲击与影响，市场进入宽幅震荡的存量结构行情，短期调整持续。我们认为，随着股指的调整以及二季度经济的持续修复，半年报即将发布，年中市场有望出现反弹。下半年，经过调整后，AI 与中特估双轮驱动格局延续，突破前高位仍需蓝筹搭台成长唱戏。

美国债务上限协议通过，加息暂停。美国核心通胀压力仍大。美联储资产负债表持续收缩，叠加债务上限协议影响，短期市场流动性或面临挑战；2023 年劳动力市场整体依然较为紧张，制造业景气度持续回落，治理通胀仍是首要目标。6 月美联储加息暂停，但鲍威尔暗示年内或仍有两次加息。

期指压力分化，短期空头压力仍待释放。6 月以来IF、IH、IC 净空单压力震荡上扬，IM 月内净空单压力震荡释放。IF、IH、IC、IM 净空单压力均较年初1 月3 日有所降低。

商品方面，商品价格震荡下行，中期需求抑制商品走强。全球商品供需错配得到缓解，联储货币转向，全球经济增速回落，防疫优化经济缓复苏，助推大宗商品高位震荡回落，商品呈现供需双弱格局。同时，2023 上半年海外加息政策抑制了商品上行高度。钢：持续去库，低位震荡；铜：库存低位，价格承压；金：加息暂停，价格高位调整；原油：供需均缓，价格震荡。

风险提示：经济复苏基础不稳固，市场预期转弱，全球经济衰退。

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(责任编辑：黄俊飞)

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时间：2023-06-28 17:57:16来源 : 海通证券股份有限公司

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